ECB tăng lãi suất lên 2,5% và định hướng chính sách thời gian tới

Sau quyết định này, lãi suất tiền gửi của ECB tăng lên 2,5%, lãi suất tái cấp vốn chính lên 2,65% và lãi suất cho vay cận biên lên 2,9%. Đây là lần thứ hai ECB tăng lãi suất trong năm 2026.

Cú sốc năng lượng làm lạm phát dai dẳng hơn

Nguyên nhân chính khiến ECB tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ là sức ép ngày càng lớn từ giá năng lượng.

Lạm phát Eurozone tăng từ 2,9% trong tháng 7 lên 3,3% trong tháng 8, vượt xa mục tiêu trung hạn 2% của ECB. Đáng chú ý, lạm phát năng lượng tăng từ 10,3% lên 14,3%.

ECB cho rằng diễn biến này phản ánh giá hàng hóa năng lượng tăng cao, cùng với tác động từ biên lợi nhuận lọc dầu đối với nhiên liệu lỏng.

Áp lực lạm phát hiện chưa lan đều sang tất cả các nhóm hàng hóa và dịch vụ. Lạm phát không bao gồm năng lượng và thực phẩm giảm nhẹ từ 2,5% xuống 2,4%; lạm phát dịch vụ giảm từ 3,3% xuống 3%. Tuy nhiên, ECB lo ngại cú sốc giá năng lượng có thể kéo dài và dần truyền sang lạm phát cơ bản, giá thực phẩm, tiền lương và kỳ vọng lạm phát.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhận định lạm phát sẽ kéo dài hơn so với dự tính trước đây. Theo ECB, giá năng lượng cao có thể khiến lạm phát toàn phần duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu trong nửa đầu năm 2027.

Rủi ro chưa dừng lại ở đó. Giá khí đốt có thể tiếp tục tăng nếu nguồn cung bị gián đoạn hoặc châu Âu trải qua một mùa đông lạnh trong bối cảnh lượng dự trữ thấp. Thời tiết cực đoan và khả năng El Nino mạnh lên cũng được ECB xác định là những yếu tố có thể đẩy giá thực phẩm cao hơn dự báo.

Trong dự báo mới nhất, ECB giữ dự báo lạm phát năm 2026 ở mức 3%, nhưng nâng dự báo năm 2027 từ 2,3% lên 2,5% và năm 2028 từ 2% lên 2,1%. ECB hiện dự kiến lạm phát toàn phần chỉ trở lại quanh mục tiêu 2% vào cuối năm 2027.

Kinh tế vẫn đủ sức chống chịu để ECB hành động

Một yếu tố khác tạo dư địa cho ECB tăng lãi suất là kinh tế Eurozone đến nay vẫn thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn dự kiến.

ECB nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 từ 0,8% lên 0,9% và năm 2027 từ 1,2% lên 1,4%, trong khi giữ nguyên dự báo tăng trưởng 1,5% cho năm 2028.

Theo bà Lagarde, tăng trưởng trong quý II diễn ra trên diện rộng giữa các quốc gia và lĩnh vực, xu hướng này có thể tiếp tục trong quý III. Tỉ lệ thất nghiệp tháng 7 vẫn ở mức thấp 6,4%, dù tốc độ tăng việc làm và lực lượng lao động đang chậm lại.

Việc tăng trưởng chưa suy yếu mạnh giúp ECB có thêm dư địa tập trung vào nhiệm vụ kiểm soát lạm phát, trong bối cảnh cú sốc năng lượng đang làm triển vọng giá cả trở nên bất lợi hơn.

ECB chưa định trước lộ trình lãi suất

Dù tiếp tục tăng lãi suất, ECB chưa phát tín hiệu về một chu kỳ thắt chặt cố định.

Bà Lagarde cho biết Hội đồng Thống đốc không thảo luận bất kỳ lộ trình lãi suất nào trong tương lai. Các quyết định sẽ được đưa ra tại từng cuộc họp dựa trên dữ liệu mới, đặc biệt là triển vọng lạm phát, diễn biến của lạm phát cơ bản và mức độ truyền dẫn của chính sách tiền tệ.

ECB cho biết sẽ theo dõi chặt quy mô và thời gian kéo dài của đợt tăng giá năng lượng, cũng như mức độ truyền dẫn sang giá cả, tiền lương, kỳ vọng lạm phát và nền kinh tế nói chung.

Điều này cho thấy hướng đi sắp tới của ECB phụ thuộc trước hết vào việc cú sốc năng lượng có kéo dài và lan rộng hay không.

Nếu giá dầu và khí đốt tiếp tục duy trì ở mức cao, làm gia tăng áp lực lên lạm phát cơ bản và kỳ vọng lạm phát, khả năng ECB tiếp tục tăng lãi suất vẫn còn để ngỏ. Ngược lại, nếu áp lực năng lượng hạ nhiệt và lạm phát có dấu hiệu trở lại quỹ đạo mục tiêu, ECB có thể có thêm dư địa để giữ nguyên chính sách.

Thị trường hiện cũng nghiêng về khả năng ECB sẽ còn ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Tuy nhiên, các đánh giá vẫn khác nhau về mức độ thắt chặt cần thiết, cho thấy triển vọng chính sách tiền tệ của Eurozone trong những tháng tới sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến giá năng lượng và lạm phát.

Theo Chinhphu.vn