Thị trường chứng khoán tháng 4 chờ lực đẩy từ mùa Đại hội cổ đông

Nhiều áp lực ảnh hưởng đà tăng tháng 3

Trong tháng 3, TTCK Việt Nam đã trải qua một nhịp điều chỉnh mạnh mẽ sau giai đoạn tăng trưởng nóng.

Theo báo cáo từ Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE), chỉ số VN-Index chốt phiên cuối tháng tại 1.674,49 điểm, giảm tới 10,95% so với tháng trước. Sự sụt giảm không chỉ khu trú ở nhóm vốn hóa lớn, mà lan tỏa trên diện rộng khi chỉ số VN30 và VNAllshare lần lượt ghi nhận mức giảm 11,26% và 9,24%.

Dữ liệu từ HOSE cho thấy, đà giảm lan rộng khi tất cả các chỉ số ngành đều đi xuống. Trong đó, ngành Công nghệ thông tin (VNIT) chịu ảnh hưởng nặng nề nhất với mức giảm 19,04%. Tiếp theo là nhóm Bất động sản (VNREAL) giảm 14,51% và Năng lượng (VNENE) giảm 14,21%. Sự suy yếu của nhóm cổ phiếu trụ cột như bất động sản và ngân hàng đã trực tiếp kéo lùi chỉ số chung.

Báo cáo của Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cũng phân tích, các mã vốn hóa lớn như VIC, VHM, FPT và STB đã chịu áp lực bán tháo rất mạnh. Đặc biệt, khối ngoại đã thực hiện chiến lược rút vốn quyết liệt với giá trị bán ròng hơn 15.580 tỷ đồng trên sàn HOSE trong tháng 3, nâng tổng giá trị bán ròng lũy kế từ đầu năm vượt ngưỡng 29.047 tỷ đồng.

Theo VDSC, xu hướng này gắn liền với sức mạnh của đồng USD (chỉ số DXY neo cao), khiến dòng vốn toàn cầu dịch chuyển về các tài sản an toàn, đồng thời tạo áp lực lớn lên tỷ giá trong nước.

Tuy vậy, một điểm cực kỳ tích cực là dòng tiền không hề rút khỏi thị trường. Thanh khoản trên HOSE vẫn duy trì ở mức rất cao với khối lượng giao dịch bình quân đạt hơn 1.054 triệu cổ phiếu/ngày (tăng 16,84%) và giá trị giao dịch bình quân đạt hơn 30.389 tỷ đồng/phiên (tăng 5,18%).

Theo VDSC, tính trên toàn thị trường, thanh khoản duy trì quanh mức 27.193 tỷ đồng/phiên. Điều này cho thấy dòng tiền nội vẫn hiện diện dồi dào, nhưng đã chuyển sang trạng thái ngắn hạn, thận trọng và có sự chọn lọc khắt khe hơn. Tính đến hết 31/3/2026, quy mô vốn hóa cổ phiếu trên HOSE đạt hơn 7,87 triệu tỷ đồng, tương đương 61,28% GDP năm 2025, phản ánh sức chống chịu đáng kể của thị trường.

Các chuyên gia của VDSC phân tích, nguyên nhân thị trường đang chịu sức ép từ nhiều phía. Trong đó, áp lực tỷ giá gia tăng không chỉ thúc đẩy khối ngoại bán ròng mà còn buộc chính sách tiền tệ phải duy trì trạng thái thận trọng, hạn chế dư địa nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng.

Mặt khác, mặt bằng lãi suất toàn cầu neo cao khiến chi phí vốn chưa thể giảm như kỳ vọng. Báo cáo của Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) chỉ rõ, tỷ giá USD/VND trong tháng 3 chịu sức ép rõ rệt khi tỷ giá tự do có thời điểm vượt ngưỡng 27.000 VND/USD. Điều này xuất phát từ nhu cầu ngoại tệ thực tăng cao trong bối cảnh giá năng lượng leo thang và biến động mạnh trên thị trường liên ngân hàng.

Ngoài ra, độ trễ của dòng vốn FDI và chi phí đầu vào tăng cũng ảnh hưởng đến triển vọng của các ngành sản xuất và bất động sản khu công nghiệp.

Thị trường kỳ vọng nâng hạng

Bước sang tháng 4/2026, TTCK được kỳ vọng chuyển sang trạng thái tích lũy để tìm kiếm điểm cân bằng mới. Theo nhận định từ VDSC, thị trường đã phần nào phản ánh các yếu tố bất lợi vào giá cổ phiếu, qua đó giảm bớt áp lực giảm sâu hơn. Tuy nhiên, để hình thành một xu hướng tăng giá (uptrend) mới, thị trường cần những lực đẩy rõ ràng từ nội lực doanh nghiệp và các thông tin hỗ trợ mang tính bước ngoặt.

Trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều thách thức, mùa Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) chính là "ngòi nổ" quan trọng nhất của tháng 4. Đây là thời điểm các doanh nghiệp công bố kế hoạch kinh doanh, mục tiêu tăng trưởng và đặc biệt là chính sách cổ tức cho năm 2026.

VDSC dự báo, lợi nhuận doanh nghiệp quý I/2026 có thể đạt mức tăng trưởng ấn tượng khoảng 38% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ nhóm Ngân hàng, Bán lẻ và các ngành hưởng lợi từ giá hàng hóa thế giới.

Những thông tin về việc chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ cao từ 35 - 60% tại các doanh nghiệp đầu ngành sẽ là "thỏi nam châm" thu hút dòng tiền quay trở lại. Tuy nhiên, sự phân hóa sẽ diễn ra rất mạnh mẽ. Dòng tiền nhiều khả năng chỉ tập trung vào các mã có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, trong khi các nhóm cổ phiếu thiếu nền tảng cơ bản vẫn sẽ chịu áp lực điều chỉnh.

Nhóm phân tích của VDSC cho rằng, trong kịch bản cơ sở, VN-Index có thể dao động trong biên độ từ 1.584 đến 2.042 điểm, phản ánh sự giằng co giữa kỳ vọng lợi nhuận và rủi ro vĩ mô.

Một điểm nhấn đặc biệt quan trọng trong tháng 4 này chính là những chuyển động mới trong lộ trình nâng hạng TTCK Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi của FTSE Russell. Theo VDSC, tiến trình tháo gỡ các nút thắt kỹ thuật, đặc biệt là cơ chế ký quỹ trước giao dịch (Pre-funding), đang đi vào giai đoạn then chốt. Việc đáp ứng các tiêu chuẩn của FTSE Russell không chỉ là câu chuyện kỹ thuật mà còn là lời khẳng định về tính minh bạch và sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam.

Dự báo khi được chính thức nâng hạng, TTCK Việt Nam có thể đón nhận dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF lên tới khoảng 1,67 tỷ USD. Lộ trình nâng hạng dự kiến sẽ kích thích dòng vốn ngoại quay trở lại, đối trọng với đà bán ròng trong tháng 3. Đây được xem là "gió đông" quan trọng để nâng tầm định giá thị trường.

Hiện tại, P/E dự phóng của VN-Index cho năm 2026 đang ở mức 12 lần, mức định giá được đánh giá là khá hấp dẫn so với các thị trường trong khu vực, tạo cơ hội cho các nhà đầu tư tổ chức giải ngân dài hạn.

Mặc dù các yếu tố như tỷ giá và lãi suất vẫn còn hiện hữu như những rào cản, nhưng TTCK tháng 4 đang đứng trước cơ hội tái cấu trúc dòng tiền. Thị trường đang bước vào giai đoạn “chờ tín hiệu xác nhận”, trong đó các thông tin từ ĐHĐCĐ và tiến độ nâng hạng đóng vai trò then chốt.

Các chuyên gia chứng khoán cho rằng, đây là lúc nhà đầu tư cần chuyển dịch từ tư duy giao dịch theo đám đông sang phân tích sâu từng doanh nghiệp. Việc lựa chọn các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, kế hoạch 2026 khả quan và hưởng lợi từ dòng vốn quốc tế sẽ là chìa khóa để tối ưu hóa hiệu quả đầu tư trong giai đoạn "đi ngang trong phân hóa" này.